Mais Um Dia Normal De Brasil

E em mais uma semana normal de Brasil, fomos agraciados com a bela notícia que o Ministério Público, junto ao Tribunal de Contas da União, pediu uma apuração sobre a definição da Taxa Selic.

Segundo o MP, a apuração se daria por suposta “grande influência nas projeções constantes do chamado ‘Boletim Focus’, elaborado a partir de pesquisas macroeconômicas realizadas por diversas instituições, tais como bancos, consultorias, corretoras”.

Pelo raciocínio do MP, seriam as projeções feitas pelos analistas do Focus um dos responsáveis pelas altas taxas de juros no Brasil, na medida que o BC baseia-se também nas projeções do relatório Focus para tomar sua decisão sobre o nível adequado da Selic.

Mercado Financeiro Brasileiro 101

Qualquer pessoa que esteja minimamente por dentro do mercado financeiro sabe: toda segunda-feira às 8:30 da manhã sai o famoso Boletim Focus, com as expectativas atualizadas dos analistas de mercado sobre os valores futuros de variáveis macroeconômicas como inflação (IPCA e IGP-M), câmbio, crescimento PIB e taxa Selic.

São mais de 140 instituições financeiras – dentre corretoras de valores, bancos de investimento, gestoras de recursos e casas de pesquisa independentes – submetendo semanalmente suas expectativas para os valores futuros das diversas variáveis macroeconômicas citadas acima.

O BC pega todas essas projeções e obtém a mediana das projeções (a mediana é melhor do que a média pois atribui um menor "peso" a projeções muito altas ou muito baixas).

E não é que as aulas de estatística serviram para algo?

E o que essas instituições ganham ao revelar suas projeções para o BC? Prestígio, principalmente. Em um mercado em que o capital humano é um dos principais ativos que os players oferece, estar entre os top 5 do BC – um ranking com as instituições que mais acertam as projeções – é um carimbo de qualidade da instituição que é amplamente divulgado pelos primeiros do ranking para atrair novos clientes e, principalmente, novos "dinheiros" para administrar.

Pra Quê o BC Quer Saber O Que Pensa O Mercado

Primeiro que, o BC sabe que duas cabeças pensam melhor que uma e que no mercado não tem gente burra: os analistas de mercado são muito bem treinados e bem pagos para analisar o cenário e fazer projeções sobre o que vem à frente. É uma forma de "bater seus números" com os colegas de profissão.

Segundo que, não apenas as projeções são um indicativo de para onde o mercado acha que vai a economia, como também a mudança nas projeções indicam como essa mudança de perspectiva está acontecendo.

Pelo relatório ser semanal, é possível captar essa mudança de perspectiva rapidamente, e identificar o que poderia estar causando essa mudança e agir para remediá-la. Um exemplo: um dado de inflação realizado que saia acima do esperado, surpreendendo os analistas de mercado e fazendo com que eles atualizem suas projeções no Focus, será captado rapidamente pelo BC e poderá ser utilizado como insumo para a próxima reunião do Copom.

Último boletim Focus

E saber "o que pensa o mercado" tem importância para o BC. Por exemplo: o Banco Central tem o sistema de metas de inflação, que diz qual vai ser a inflação que pretende entregar ao final do ano (com as bandas de flutuação e de facto sempre operando no limite superior da banda rs).

Se as projeções de inflação que constam no Boletim Focus estão destoando do que aquela que o BC colocou como meta, isso indica que o BC não está com a credibilidade muito em alta e que o "mercado" não está acreditando que o BC vai cumprir o que prometeu – ou seja, que as expectativas estão "desancoradas".

O Mercado Também Usa O Focus?

Óbvio que usa: se interessa ao BC saber o que o mercado pensa, também interessa ao mercado saber o que os demais participantes pensam.

Saber quanto está mediana das projeções de mercado para o IPCA, por exemplo, ajuda a negociar NTN-B: lembrando que as NTN-Bs são títulos de renda fixa pós-fixados que prometem pagar a variação acumulada do IPCA + 6% de juros no vencimento (quem leu a Carta do Condado da semana passada já está por dentro), é importante saber como anda pensando o "tal do mercado" pra ver se suas projeções de inflação andam boas e ajudam a precificar bem a quanto comprar o vender uma NTN-B, por exemplo.

Da mesma forma, "o mercado" também acompanha o relatório para saber como anda o humor geral dos participantes. Um cenário de deterioração das expectativas não é bom pra ninguém.

Só lembrar que o Boletim Focus surgiu no contexto de uma série de reformas macro e microeconômicas dos anos 1990 e 2000, que tinham como objetivo estabilizar a economia após anos de hiperinflação, que causou um atraso no desenvolvimento do país e um caos generalizado na economia.

Após uma série de reformas para "colocar a casa em ordem" e o desenvolvimento do mercado de capitais para viabilizar o financiamento de projetos públicos e privados, o Boletim é um termômetro semanal de como pensa o "tal do mercado" e sobre as percepções sobre a estabilidade econômica do Brasil.

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