Trump, deixe o Fed em paz

A repórter vira e pergunta “Alguns dos conselheiros do presidente eleito [Donald Trump] sugeriram que você deveria renunciar se ele pedisse para você sair. Você iria?”, no que ele é enfático: “Não”. Ela ainda tenta mais um pouco: “Você acompanha isso? Você acha que legalmente não é obrigado a sair?”, mas ele parece inabalável: “Não”. Outro repórter tenta mais uma provocação e questiona: “Você acredita que o presidente tem o poder de demitir ou rebaixar você?”. Ele dá um corte seco: “A lei não permite isso”.

“Ele”, no caso, é Jerome Powell, o presidente do Fed (o banco central americano) e uma das pedras no sapato no recém-eleito presidente dos Estados Unidos, Donald Trump. A equipe de Trump anda tentando fritar Powell nos bastidores e há tempos queriam outro nome para a presidência do Fed. Mas Powell segue convicto em não arredar o pé da presidência da instituição, na qual tem mandato para presidência até maio de 2026.

A ironia do destino é que foi o próprio Trump quem indicou Powell ao seu cargo atual, em 2018. No meio disso, porém, veio uma pandemia global e Trump começou a se estranhar com Powell acerca da condução da política monetária dos EUA. Nesse ínterim, veio Biden e reconduziu Powell para seu segundo mandato. E agora, Trump de novo.

Reprodução: X/Twitter

No primeiro mandato, as rusgas entre Trump e Powell eram sobre o nível dos juros. Trump achava que estavam altos demais e que isto estava prejudicando a economia americana deslanchar. Depois que os mercados despencaram no início da pandemia em março de 2020, Trump disse aos repórteres que tinha o "direito de remover [Powell] como presidente", acrescentando que "ele, até agora, tomou muitas decisões ruins, na minha opinião". Mais recentemente, Trump também disse que a presidência do Fed está entre os empregos mais fáceis do governo. "Você aparece no escritório uma vez por mês e diz: 'Vamos jogar uma moeda', e todo mundo fala sobre você como se você fosse um deus", disse Trump há algumas semanas.

Aparentemente, Trump “vai ter que engolir” Powell: se não tirar nenhuma manobra jurídica da cartola, Powell fica mesmo até 2026. Até lá, o novo presidente americano vai ter suas manobras relacionadas à economia restringidas pela batuta de Powell, num cenário à la banco central independente como mostram os livros-textos.

Mas, quer saber? Isso não parece ser muito ruim – para Trump e para a economia. Isso porque Jerome Powell está caminhando para ser um dos melhores presidentes do banco central americano, segundo os especialistas. Isso porque sob sua batuta o Fed conseguiu trazer a inflação americana de um pico de mais de 9%a.a. (embora um número usual para os brasileiros, nos EUA a inflação saltou de 0,2%a.a. em maio de 2020 para 9,1%a.a. em junho de 2022) para bem próximo à banda da meta de inflação sem causar desemprego – ou seja, está conseguindo o “soft landing” .

Fonte: Statista

Nenhum presidente nem banqueiro central gostam de inflação alta: os preços no mercado sobem, as pessoas ficam descontentes, os produtores ficam com margens comprimidas e repassam os custos. Daí vem a famosa “Curva de Phillips”, que aponta que inflação para cima significa desemprego para baixo e vice-versa.

Segundo essa teoria, Powell só conseguiria colocar inflação para baixo se aumentasse o desemprego através da elevação dos juros,  gerando o tal do “hard landing” – lembrando que a taxa de juros é o remédio que “cura” a inflação. Foi isso que aconteceu, por exemplo, na gestão de Paul Volcker à frente do BC americano. Volcker foi presidente do Fed entre 1979 e 1987, sendo famoso por "quebrar a espinha dorsal" da inflação no início dos anos 1980 ao aumentar as taxas para até 19%. Ele matou a inflação, mas a um custo alto: a taxa de desemprego disparou para 11% – a mais alta desde 1940 até a pandemia da COVID, enquanto a desigualdade explodiu.

Mas e o nosso “mago”, Jay Powell? Sob a batuta de Powell, a inflação americana está convergindo para a meta sem que nenhum dano significativo tenha sido feito ao emprego dos americanos. Na verdade, a taxa de desemprego tem se mantido ao redor dos 4% desde o início de 2022, enquanto a inflação caiu case 7 pontos percentuais no período.

Fonte: Statista

A explicação para isso são muitas e, ao mesmo tempo, poucas. Não existe um consenso claro sobre o que pode ter ocorrido para a Curva de Phillips não ter dado as caras e Jerome Powell estar quase pousando a “nave” da economia americana para a meta de inflação. Mas, de qualquer forma, essa performance deu a coragem para Powell declarar seu dia do fico.

Sorte a nossa.